{"id":2164,"date":"2019-05-28T10:31:45","date_gmt":"2019-05-28T13:31:45","guid":{"rendered":"http:\/\/gabrieliezzi.com\/portal\/?p=2164"},"modified":"2019-05-28T10:31:45","modified_gmt":"2019-05-28T13:31:45","slug":"informe-economico-semanal-banco-ciudad-del-28-05-2019-posibles-derivaciones-de-la-reciente-estabilidad-cambiaria","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/gabrieliezzi.com\/portal\/2019\/05\/28\/informe-economico-semanal-banco-ciudad-del-28-05-2019-posibles-derivaciones-de-la-reciente-estabilidad-cambiaria\/","title":{"rendered":"Informe Econ\u00f3mico Semanal Banco Ciudad del 28\/05\/2019: Posibles derivaciones de la reciente estabilidad cambiaria"},"content":{"rendered":"

En la semana que pas\u00f3, se conocieron datos del sector externo que reflejan la correcci\u00f3n del d\u00e9ficit de la Cuenta Corriente, a partir de un recurrente super\u00e1vit comercial que alimenta una creciente oferta genuina de divisas. Asimismo, la suba en la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar de marzo y abril incidi\u00f3 en la evoluci\u00f3n de los precios mayoristas y tambi\u00e9n de la actividad econ\u00f3mica, la cual se contrajo en marzo, dando lugar a que en el primer trimestre del a\u00f1o finalmente se verifique una leve ca\u00edda en relaci\u00f3n al \u00faltimo cuarto de 2018. Si bien los datos de inflaci\u00f3n y del nivel de actividad se refieren a meses de una inestabilidad del tipo de cambio actualmente no presente, apuntan con el espejo retrovisor a lo que podr\u00eda haber sucedido sino se flexibilizaban las reglas de intervenci\u00f3n cambiaria.<\/span><\/p>\n

En lo que tiene que ver con las cuentas externas, en abril, la balanza comercial volvi\u00f3 a arrojar un saldo positivo, el octavo consecutivo, en esta oportunidad de USD 1.131 millones, acumulando un super\u00e1vit de USD 3.146 millones en el primer cuatrimestre, que compara con un d\u00e9ficit de USD 3.260 millones en el mismo per\u00edodo de 2018.<\/span><\/p>\n

La mejora que viene registrando el saldo comercial se sigue recostando, principalmente, en la ca\u00edda de las importaciones, que se ve influida por la depreciaci\u00f3n del peso del \u00faltimo a\u00f1o y la evoluci\u00f3n que a\u00fan muestra la actividad agregada. En abril, las compras externas cayeron un 31,6% interanual, con un descenso de 29,1% en las cantidades importadas, derivado de bajas que se sintieron con mayor fuerza en las importaciones de veh\u00edculos y bienes de capital, seguidas por las de bienes de consumo.<\/span><\/p>\n

En paralelo, las exportaciones volvieron a incrementarse, aunque s\u00f3lo un 1,7% interanual, en la medida que el aumento de 10,3% en los vol\u00famenes exportados, asociado mayormente a las primeras ventas de la nueva cosecha gruesa, fue compensado casi en su totalidad por la ca\u00edda verificada en los precios de exportaci\u00f3n (-7,7%), arrastrados por la baja de las cotizaciones internacionales de los commodities agr\u00edcolas.<\/span><\/p>\n

El precio de la soja, en particular, experiment\u00f3 en abril un retroceso de 15% interanual, situ\u00e1ndose por debajo de los USD 300 la tonelada en el mercado de Chicago. El valor de la oleaginosa y sus derivados se vio afectado tanto por factores financieros (el fortalecimiento del d\u00f3lar a escala global), como as\u00ed tambi\u00e9n por los fundamentos de su propio mercado, a partir de una menor demanda de China, el mayor comprador mundial. El surgimiento de una gripe porcina en el pa\u00eds asi\u00e1tico impact\u00f3 negativamente en su consumo para alimentaci\u00f3n animal, justo en momentos en los que comenzaba a volcarse al mercado la cosecha r\u00e9cord de Argentina.<\/span><\/p>\n

En l\u00ednea con estos indicadores en base \u201cdevengado\u201d publicados por el INDEC, los datos del balance cambiario del Banco Central capturaron en abril un nuevo super\u00e1vit en la Cuenta Corriente. Este sum\u00f3 USD 219 millones, que comparan con un saldo negativo de USD 1.502 millones en el mismo mes de 2018. El comercio de bienes volvi\u00f3 a arrojar un resultado superavitario (USD 1.945 millones), al tiempo que el balance por servicios continu\u00f3 mejorando, sobre la base de una menor demanda de divisas vinculada al turismo en el exterior. Con estos n\u00fameros, en los primeros cuatro meses del a\u00f1o, la Cuenta Corriente del balance cambiario sum\u00f3 un saldo positivo de USD 957 millones, que representa una mejora cercana a USD 7.000 millones en relaci\u00f3n a igual per\u00edodo del a\u00f1o pasado.<\/span><\/p>\n

Por otro lado, y m\u00e1s all\u00e1 de la mayor estabilidad que muestra actualmente el tipo de cambio, las variaciones registradas desde mediados de febrero hasta fines de abril incidieron en la evoluci\u00f3n de los precios mayoristas, que subieron un 4,6% en el cuarto mes del a\u00f1o, seg\u00fan inform\u00f3 el INDEC la semana pasada. Asimismo, la depreciaci\u00f3n del peso de dicho per\u00edodo tambi\u00e9n impact\u00f3 en la econom\u00eda real, que de acuerdo al Estimador Mensual de Actividad Econ\u00f3mica (EMAE) experiment\u00f3 una retracci\u00f3n de 1,3% en marzo contra febrero. Esta disminuci\u00f3n revirti\u00f3 la recuperaci\u00f3n de los tres meses previos y dio lugar a que, en el primer trimestre del a\u00f1o, el indicador experimente una leve baja de 0,2% contra el \u00faltimo cuarto de 2018.<\/span><\/p>\n

Asimismo, de acuerdo al EMAE, la actividad econ\u00f3mica se contrajo 6,8% en marzo y 5,7% en el primer trimestre en t\u00e9rminos interanuales. El comercio (-15%), la intermediaci\u00f3n financiera (-14%) y la industria (-13%) estuvieron entre los sectores que mostraron las mayores ca\u00eddas con respecto a un a\u00f1o atr\u00e1s durante marzo, por encima de las del \u00edndice general. Por otra parte, el sector agropecuario volvi\u00f3 a mostrar la expansi\u00f3n m\u00e1s pronunciada (+11%), a pesar que en marzo a\u00fan no se sinti\u00f3 el efecto de la mejora en la cosecha gruesa, que comenzar\u00e1 a impactar positivamente en las mediciones del nivel de actividad a partir de abril.<\/span><\/p>\n

En suma, diversos indicadores reflejaron los efectos de la suba que verific\u00f3 el tipo de cambio en los \u00faltimos meses, particularmente en t\u00e9rminos de inflaci\u00f3n y nivel de actividad. En este sentido, las recientes modificaciones al esquema cambiario, sumadas al estricto control de los agregados monetarios, el mayor ingreso de divisas del agro, las ventas de USD 60 millones diarios del Tesoro y, ahora tambi\u00e9n, una orientaci\u00f3n hacia el \u201ccentro\u201d de las principales fuerzas pol\u00edticas, hasta el momento han tendido a acotar las expectativas de devaluaci\u00f3n y estabilizar la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar, constituyendo un cambio oportuno en pos de avanzar en una moderaci\u00f3n de la inflaci\u00f3n y lograr estabilizar la econom\u00eda real. Algo de eso ya comenz\u00f3 a verse en las mediciones semanales de precios minoristas de mayo, faltando a\u00fan verificarse impactos sobre los indicadores del nivel de actividad, situaci\u00f3n que podr\u00eda darse entrado el segundo trimestre, en la medida que se consolide una desaceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n, combinada con los \u201csalarios nuevos\u201d que se deriven de las negociaciones paritarias en marcha.<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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